【Carbontech】获悉，日前，方大炭素交出2026年中期成绩单：营收19.71亿元，同比增长16.58%；利润总额2.30亿元，较上年同期的0.56亿元翻了三倍有余；归母净利润1.71亿元，同比大增213.47%。

但投资性收益是主要的利润支柱，传统炭素业务仍在周期底部徘徊。

详细看下。

2026年上半年，方大炭素非经常性损益合计高达1.61亿元，包括投资收益1.44亿元（子公司上海方大处置持有的吉林化纤股份，确认收益约8489万元；其余来自股票、金融资产持有及处置收益），以及公允价值变动收益5688万元，这部分主要来自交易性金融资产（股票、私募基金等）的市值上涨。

这笔1.61亿元的“外快”，几乎与1.71亿元的归母净利润相当，如果剔除投资性收益，公司主营业务实际只贡献了约1000万元的净利润。

也就是说，方大炭素上半年利润增长的核心驱动力，并非来自石墨电极或炭砖等主营产品，而是来自减持和财务投资。

要知道，2017-2018年石墨电极超级景气周期时，方大炭素半年度净利润曾高达十几亿元，且几乎全部来自主业量价齐升。而如今的2.3亿元利润总额，无论是绝对金额还是盈利质量，都与历史巅峰相去甚远。

对于一家号称“打造世界炭素强企”的制造业龙头而言，这种模式投向难免引发争议：当主业毛利率承压时，财务投资是否是资金的最佳归宿？

不过，半年报也透露了公司在新材料领域的实质性进展，包括：

核级特种石墨：订单持续，可持续提供营收；

新能源电池材料：硅碳和多孔碳材料已与多家电池企业建立对接；硬碳负极材料向国内知名企业提供公斤级样品；固态电解质样品经行业领先企业测试完全满足要求；

大规格超高功率Φ800mm石墨电极：首次出口，技术性能达国际先进水平。

这是我们长期关注的内容，当然这些业务目前尚处样品测试与中试阶段，短期内难以贡献可观利润。

2026年上半年，整个炭素及碳新材料行业呈现出极端分化的格局。

与方大炭素形成微妙对照的是预焙阳极龙头索通发展：上半年营收高达104.14亿元（同比+25.37%），半年度营收首次破百亿，预焙阳极销量185.99万吨创历史新高，但归母净利润仅4.06亿元（同比-22.37%），毛利率同比下滑4.64个百分点。索通发展的困境在于原材料石油焦、煤沥青价格大涨，叠加OEM业务和低毛利出口，增收不增利。

而在新能源碳材料赛道，璞泰来则展示了另一种可能性：上半年营收101.15亿元（同比+42.7%），归母净利润14.52亿元（同比+37.58%），负极材料、涂覆隔膜、PVDF粘结剂全线放量。当传统炭素企业还在周期泥潭中挣扎时，深度绑定锂电产业链的碳材料龙头，已经凭借技术壁垒和规模效应，跑出了周期。

同属特种石墨赛道的东方碳素（920175），上半年营收1.05亿元（同比-18.08%），归母净利润-4106万元，但同比减亏28.20%。公司主动采取减产消化库存策略，经营现金流逆势增长45.25%至4204万元。

宁新新材差了点运气：上半年营收8474万元（同比-24.30%），归母净利润-1.01亿元（同比暴跌88.64%，亏损大幅扩大），毛利率跌至-42.15%。因资金链极度紧张，公司生产规模大幅收缩，良品率下滑，不得不降价回款，应收账款计提大额减值，净资产仅剩6639万元，已面临退市风险警示的生死线。

原本涉足石墨电极业务的易成新能，上半年营收同比-19.46%，归母净利润-2.89亿元（同比-70.24%），经营现金流为-2024万元。公司正全力向储能和全钒液流电池转型，但传统炭素业务的拖累与新能源业务的高投入，让其陷入阵痛期。

方大炭素主业疲软的背后，是整个炭素行业尚未走出低谷的现实。

石墨电极方面，上游石油焦价格上涨推高了成本，但下游电炉钢需求不振，行业产能利用率偏低，出口还因地缘冲突和贸易壁垒受到抑制。等静压石墨（主要用于光伏硅片制造）则更为惨淡，国内光伏行业进入深度调整周期，分布式光伏投资回报率收缩，4月起出口退税政策取消，海外印度市场又设置贸易壁垒，导致需求端明显承压。

或许早点布局新能源等高景气赛道，持续用新材料技术创新押注未来，才能换来主业的真正复苏。

面对这份“投资含量很高”的半年报，您有什么看法，评论区聊聊？

参考资料

[1] 文中提及的各上市公司2026年半年度报告. 2026年8月