碳陶龙头，暴增1251%
4月29日，金博股份发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。报告显示，公司在2025年受光伏行业下行周期与大额资产减值影响，亏损进一步扩大，但进入2026年后，一季度营收延续增长、亏损同比收窄，经营层面已出现阶段性修复信号。
从全年表现来看，2025年金博股份在规模端依然维持较快扩张节奏，实现营业收入8.03亿元，同比增长49.54%。在行业整体承压背景下，这一增速并不低，说明公司在多个新业务方向上已经形成实际出货能力，尤其是在锂电与交通领域的放量带动下，收入结构正在发生实质性变化。但利润端压力显著，公司全年归母净利润为-12.81亿元，扣非后亏损进一步扩大至-13.24亿元，亏损幅度明显放大。
首先光伏板块价格体系在2025年持续下探，作为此前的重要业务支柱，其盈利能力快速收缩，对整体利润形成拖累。其次公司计提资产减值高达10.47亿元，这一规模在当前体量下影响极为显著，本质上反映出部分历史投入在行业周期变化下的价值重估。再次研发与管理费用持续加大，在收入尚未完全释放利润弹性的阶段，对当期业绩形成阶段性压制。
其中费用端的上升是公司主动加大技术投入的结果。2025年全年研发投入达到1.38亿元，同比增长52.06%，研发占比提升至17.21%，说明公司仍处于技术平台构建与新产品导入的关键阶段。从方向上看，碳陶制动盘、多孔碳材料以及氢能碳纸成为重点布局领域，这些赛道均指向高附加值应用，且具备一定技术壁垒。
从业务结构来看，2025年最核心的变化在于“增长来源的切换”。交通领域成为最大亮点，全年实现收入1.98亿元，同比暴增1251.13%。这一增长是碳陶制动盘实现批量交付所带来的结果，意味着公司在高端摩擦材料领域已经跨过从验证到商业化的关键门槛。碳陶制动盘本身属于高性能复合材料产品，对工艺稳定性、成本控制及规模化能力要求极高，一旦实现稳定供货，往往具备较强客户黏性与溢价能力。就在近日，金博股份正式成为 2026 小米・中国汽车耐力锦标赛（CEC）官方合作伙伴，双方将围绕赛事保障、技术研发、品牌推广深度联动。
锂电业务则成为另一条清晰的增长主线。2025年实现收入4.17亿元，同比增长129.72%，无论在规模还是增速上都已成为公司当前的核心支撑。具体来看，负极材料与多孔碳产品是主要贡献来源，这两类产品分别对应储能与动力电池体系中的关键材料环节。尤其是多孔碳材料，其在硅碳负极体系中的应用价值正在被不断放大，在提升循环稳定性与结构支撑方面具备独特作用。从这一角度看，公司在锂电材料端的布局是围绕下一代负极体系进行前瞻卡位。
相比之下，光伏与半导体业务在2025年明显承压，实现收入1.75亿元，同比下滑47.85%。这一板块的下滑，既有行业周期的直接影响，也与公司资源重新配置有关。在光伏行业进入供需错配阶段后，价格快速下行，相关碳基材料产品盈利能力被压缩，公司主动将资源向锂电与交通等更具成长性的方向倾斜，本质上是一种结构性调整。
进入2026年，一季度数据进一步验证了这一调整方向的阶段性成效。公司实现营业收入2.11亿元，同比增长32.17%，延续增长趋势；归母净利润为-7861.36万元，同比减亏8.06%，扣非净利润同比减亏19.89%。虽然尚未实现盈利，但亏损收窄已经释放出较为明确的信号——收入结构改善正在逐步传导至利润端。
从驱动因素来看，锂电业务依然是核心支撑。随着动力电池与储能市场需求回升，负极材料、多孔碳及锂电热场等产品的订单与交付量稳步提升，带动整体收入增长。相比光伏业务的周期波动，锂电需求更具确定性，尤其在储能端的持续放量下，对材料体系形成长期支撑。这也意味着，公司当前的收入增长质量相较2025年已有所提升。
与此同时，研发投入进一步加码。一季度公司研发投入达到4396.31万元，同比增长146.93%，研发占比提升至20.84%。这一水平显示出公司在关键技术节点上的投入决心。从具体方向来看，碳陶制动、氢能碳纸以及半导体热场仍是重点领域，这些方向共同指向一个核心逻辑——从传统碳基材料向高端应用延伸。
从结构变化来看，金博股份已经初步形成“三条曲线并行”的格局。第一条是以锂电材料为核心的规模型增长曲线，承担收入与现金流的主要来源；第二条是以碳陶制动盘为代表的高附加值业务，具备潜在利润弹性；第三条则是氢能碳纸与半导体热场等前沿方向，更多承担技术储备与未来增长选项的角色。
其中，碳陶制动盘的意义不应低估。相比传统碳基材料，这一产品更接近终端应用，对公司在材料设计、结构制造以及客户协同能力提出更高要求。从当前批量交付的进展来看，公司已经进入商业化初期阶段，后续关键在于客户拓展与产能释放节奏。
多孔碳材料则是另一个值得关注的方向。在硅碳负极体系不断推进的背景下，多孔碳作为结构载体的重要性持续提升，其性能直接影响负极材料的循环寿命与稳定性。公司当前的产品布局，实际上是嵌入到新一代电池体系的关键环节，一旦下游技术路线进一步明确，其需求有望快速放大。
氢能碳纸与半导体热场则更多体现为“前瞻卡位”。氢燃料电池对碳纸材料的性能要求极高，而半导体热场材料则直接关联先进制程与设备升级。这两类产品当前体量尚小，但一旦下游产业进入放量阶段，具备较强的成长弹性。
在行业周期与公司转型叠加的背景下，金博股份正处于一个典型的“阵痛期”。短期财务表现承压，但业务结构与技术布局已经发生实质变化。对于一家材料企业而言，从单一行业依赖走向多赛道布局，本身就是一次难度极高的转型，而当前阶段的关键，不在于短期利润的波动，而在于新增长曲线能否持续兑现。